Решение китайских властей разрешить коммерческим банкам выплачивать проценты по кошелькам цифрового юаня (e-CNY) с 1 января 2026 года обостряет давний спор в США вокруг законодательных ограничений для стейблкоинов. Этот шаг ставит под вопрос конкурентоспособность американских цифровых долларов на фоне действия закона GENIUS Act, который запрещает эмитентам стейблкоинов выплачивать какой-либо процент или доходность.
Предупреждения индустрии и позиция банков
Генеральный директор Coinbase Брайан Армстронг уже назвал китайское нововведение источником «конкурентного преимущества», которое может серьёзно повлиять на позиции американских стейблкоинов. Ранее, в апреле 2025 года, он призывал Конгресс разрешить регулируемым компаниям выплачивать пользователям проценты, предупреждая, что запрет лишь оттолкнёт инновации за рубеж.
Закон GENIUS Act, подписанный в июле 2025 года, создал федеральные рамки для стейблкоинов, привязанных к доллару, но включил в себя жёсткий запрет на выплату дохода. Банковское лобби активно добивается расширения этого запрета и на сторонние платформы, опасаясь, что «вознаграждения» за стейблкоины могут переманить депозиты из традиционной банковской системы, особенно из небольших кредитных организаций.
Представители криптоиндустрии, в свою очередь, настаивают, что такой запрет укрепит монополию банков, ослабит конкурентоспособность доллара и сыграет на руку процентному цифровому юаню Китая.
Новые модели стейблкоинов и макроэкономический контекст
На фоне этих регуляторных баталий развиваются и новые модели стейблкоинов. Рон Тартер, CEO эмитента стейблкоина MNEE, считает, что возможное ослабление доллара в 2026 году может заставить американских законодателей рассматривать долларовые стейблкоины как «стратегический инструмент для сохранения гегемонии доллара в мировой торговле». Это может ускорить регуляторные clarity для compliant-стейблкоинов, в то время как более экспериментальные модели, такие как алгоритмические стейблкоины или стейблкоины, не обеспеченные долларом, столкнутся с более высокими барьерами.
Сооснователь Tether и председатель STBL (эмитент USST) Рив Коллинз отмечает, что ценностное предложение стейблкоинов сместилось от простого доступа и скорости к сохранению покупательной способности и «победе над инфляцией». Это, по его словам, естественным образом стимулирует спрос на новые конструкции, включая стейблкоины, обеспеченные реальными активами (RWA), и модели, которые распределяют доходность между пользователями, а не концентрируют её у эмитента.
Политические риски и выборы 2026 года
Политическая неопределенность, связанная с предстоящими промежуточными выборами в Конгрессе США в 2026 году, добавляет ещё один слой сложности. Дрю Хинкес, партнёр юридической фирмы Winston & Strawn, полагает, что полная отмена GENIUS Act после выборов «крайне маловероятна». Однако смена контроля над Конгрессом может замедлить или заблокировать принятие более широкого закона о структуре рынка и изменить подход регуляторов к правоприменению.
Хинкес отмечает, что компании в сфере цифровых активов «всегда существовали в условиях регуляторной неопределённости», и смена власти в Конгрессе «вряд ли существенно повлияет на эмитентов стейблкоинов». Рон Тартер, имеющий юридическое образование, советует компаниям исходить из того, что GENIUS Act останется в силе, а закон Clarity Act будет принят до выборов. При этом он призывает «тщательно документировать соответствие требованиям», поскольку более агрессивная позиция SEC или CFTC может ужесточить контроль над американскими стейблкоинами как раз в тот момент, когда Китай активизирует свой эксперимент с цифровой валютой.
Пока нет обсуждений.