Мнение: Роберт Шмитт, основатель и со-генеральный директор Cork
DeFi вступает в институциональную фазу. По мере того как крупные инвесторы начинают осваивать крипто-ETF и казначейства цифровых активов (DAT), экосистема постепенно превращается в полноценную финансовую систему институционального уровня. Однако текущий рост обнажает нарастающие риски, которые могут стать препятствием для доверия. Для уверенного прихода институций DeFi необходимо внедрить более строгие защитные механизмы и устойчивую инфраструктуру.
Ключевые риски DeFi
Давайте разберем основные области концентрации рисков.
Риск протоколов: Композируемость DeFi — это и сила, и ахиллесова пята. Взаимосвязь ликвидных стейкинг-токенов (LST), кредитных рынков и перпетуальных контрактов увеличивает системную зависимость. Единичный эксплойт может вызвать каскадный эффект по всем связанным протоколам.
Рефлексивный риск: Стейкинг-деривативы и стратегии с использованием кредитного плеча создают петли положительной обратной связи, усиливающие рыночные колебания. При росте цен увеличивается залог и леверидж. При падении — ликвидации ускоряются аналогичным образом, без скоординированных автоматических остановок (circuit breakers).
Риск длительности (Duration Risk): По мере созревания кредитных и стейкинг-рынков этот риск становится критическим, учитывая потребность институций в предсказуемом доступе к ликвидности. Многие не осознают, что заявленные сроки вывода средств часто зависят от стимулов «солверов», времени ожидания стратегий и очередей валидаторов.
Институциональный суперцикл
Следующая задача DeFi — не большая доходность или TVL, а построение доверия. Для привлечения следующего триллиона институционального капитала необходимы стандартизированные рамки управления рисками.
Последние два года ознаменовались институциональным принятием. Регулируемые продукты, такие как ETF от BlackRock (iShares BTC и ETH), стали одними из самых успешных запусков за историю. Чистый приток в ETH ETF демонстрирует вертикальный рост.
Компании по управлению цифровыми активами, такие как Bitmine Immersion (председатель — легенда Уолл-стрит Том Ли), привлекают институциональный капитал. Bitmine накопил более $9 млрд в ETH менее чем за два месяца.
Стабильные монеты, объем транзакций которых уже сопоставим с Visa, и токенизация реальных активов (RWA) от таких гигантов, как Robinhood Europe и BlackRock (токенизированный продукт BUIDL на базе казначейских облигаций), укрепляют нарратив о будущем финансовой системы на Ethereum. Это, в свою очередь, стимулирует институциональный спрос на ETF и DAT.
Аргументы в пользу стандартизации
Согласно отчету Paradigm, управление рисками — вторая по величине статья затрат в институциональных финансах. Традиционные финансы (TradFi) не устранили риски, но систематизировали их, создав общие框架: клиринговые палаты, рейтинговые агентства, стандарты раскрытия информации.
В DeFi же риски определяются и раскрываются по-разному в каждом смарт-контракте, vault или стратегии. Результат — идиосинкразическое управление рисками и отсутствие сравнимости между протоколами.
DeFi необходимы собственные аналоги этих институтов: открытые, поддающиеся аудиту и интероперабельные стандарты для количественной оценки и отчетности по рискам. Экосистема не должна отказываться от экспериментов, но ей определенно пойдет на пользу формализация подходов к рискам. Если мы хотим прорваться к следующей волне институционального принятия, стоит перенять проверенные принципы управления рисками из традиционных финансов.
Эта статья отражает личное мнение автора и может не совпадать с позицией редакции. Материал прошел редакционную проверку. Cointelegraph придерживается принципов прозрачной журналистики. Читателям рекомендуется провести самостоятельное исследование перед принятием решений.
Пока нет обсуждений.